Риски ETF и управление ими

Привлекательность ETF и их универсальность, возможность получать прекрасные инвестиционные результаты, безусловно не исключают наличие определенных рисков. Важно понимать, что есть преимущества ETF, недостатки ETF (их сильные и слабые стороны), а есть риски, которым они подвержены. Если большинство недостатков можно компенсировать определенными стратегиями и пониманием, то отдельные риски нет. Так как риски присущи инвестициям, и инвестиции в ETF не исключение.

Часть рисков характерна для инвесторов в целом, часть – лишь для инвесторов в определенной налоговой юрисдикции.

Видео про типичные риски ETF и управление ими (смотреть)

Типичные риски ETF которые стоит учесть инвестору

В зависимости от точки зрения и методологии подхода, можно насчитать порядка 20 различных рисков ETF или рисков которые с ними связаны. Однако далеко не все они типичны для большинства фондов. Поэтому мы сконцентрируемся на типичных рисках ETF которые будут характерны для большинства ETF торгуемых на бирже.

Итак, с какими рисками сталкиваются инвесторы, которые планируют инвестировать с использованием ETF? К наиболее существенным рискам ETF можно отнести следующие:

1. Рыночный риск
2. Риск неправильного понимания состава
3. Риск искаженного воздействия
4. Риск контрагента
5. Риск отключения
6. Риск взлома
7. Риск переполненной торговли
8. Торговый риск
9. Налоговый риск

Рассмотрим эти ключевые риски ETF подробнее, чтобы у вас было четкое представление о них, а также о способах управления ими. Частично они могут показаться вам знакомыми, но в целом стоит обратить на внимание именно в ключе инвестиций через ETF (а не инвестиций в целом).

Рыночный риск

Когда говорят про риски ETF, первым делом обычно упоминают риск рыночный. Рыночный риск – классический риск, который присущ ценным бумагам и другим видам активов. Нужно понимать, что ETF являются лишь оболочкой, но по сути они представляют собой всего лишь инвестиционный инструмент. Точно так же как и акции или облигации, ETF подвержены рыночному риску и падению.

Даже если вы владеете ETF на широкий рыночный индекс, такой индекс не застрахован от обвалов.

Единственным самым большим риском в ETF является рыночный риск. Подобно взаимным фондам или закрытым фондам, ETF являются всего лишь инвестиционным инструментом — оболочкой для их базовых инвестиций. Поэтому, даже если вы инвестируете в ETF на S&P 500 с высокой степенью диверсификации, доступности, налоговой эффективности и ясной структурой, и в то же время индекс S&P 500 упадет на 50%, никакие характеристики ETF не защитят вас.

Важно понимать, что рыночный риск невозможно полностью нивелировать даже в ETF, никакая диверсификация вам не поможет, но его последствия (если они наступят) можно правильно преодолеть с помощью инвестиционной стратегии и тактики инвестирования, например усреднения долларовой стоимости, наличия подушки безопасности и т.д.

Риск неправильного понимания состава ETF

На сегодняшний день, только на фондовом рынке США насчитывается более 3000 ETF различных типов и видов. Каждый из них в проспекте (описании) ставит своей целью инвестиции в индекс, сектор, сферу, отрасль, во что-то конкретное (например, палладий) и т.д. И именно исходя из широкого ассортимента данных инвестиционных инструментов возникают риски ETF, которые заключаются в неправильном понимании состава фонда. Простыми словами это можно назвать как «судить о книге по ее обложке».

На практике часто встречается серьезное непонимание у инвесторов касательно названия ETF, озвученной траектории инвестирования фонда и его внутреннего наполнения (ценными бумагами). Особенно остро это прослеживается в сфере технологий, медицины, товаров и некоторых других.

Например, один биотехнологический ETF может содержать компании, занимающиеся геномикой нового поколения, стремящиеся излечить онкологию, а другой может содержать компании-производители инструментов…. Оба ETF — биотехнологические.  Но они означают разные вещи для разных людей, и естественно, абсолютно разные инвестиционные результаты и доходность.

Риск искаженного воздействия

С помощью ETF мы можем инвестировать в различные области рынка, вкладывать деньги в те активы, которые ранее были бы нам недоступны или же следовать тем стратегиям, к которым у нас попросту бы не было доступа. Однако простой доступ не означает наличия линейных закономерностей. Инвестируя в ETF, вы должны понимать механизм получения доходности и конкретное назначение отдельно взятого ETF. В этой области лежат огромные риски ETF.

Например, US Oil ETF (NYSEARCA: USO) позиционируется как фонд, который отслеживает цены на сырую нефть, газ и другие виды топлива на основе нефти. Однако на деле оказывается, что разница с рыночными ценами на сырую нефть может быть огромной. В то время как цены на нефть выросли на 23% за последние 5 лет, US Oil ETF (NYSEARCA: USO) принес убыток инвесторам на уровне 34% (по состоянию на 2025 год).

Такие примеры не единичны. Так, ProShares Ultra QQQ ETF (NYSEARCA: QLD) позиционируется как 2X leveraged ETF отслеживающий NASDAQ-100 Index®. Будет ли он обеспечивать 200% доходности своего эталонного индекса в течение года? Нет!

Инвестируя в специфические ETF, нужно четко понимать механизм их работы и за счет чего достигается доходность в таких фондах (она как правило не линейная). В противном случае вы сильно рискуете.

Риск контрагента ETF

ETF исходя из их особенностей обычно хорошо защищают от данного риска. В то же время, по отдельным видам (по наполнению ценными бумагами определённого типа) ETF существует риск контрагента. Владея фондом с ETN которые по своей сути являются необеспеченными долговыми обязательствами, обеспеченными базовым банком, в случае банкротства банка – вы попросту потеряете деньги и будете «висеть» в очереди по погашению (как правило не движимая).

Таким образом, покупая определенные ETF вы можете не понимая этого (не изучив вопрос) в одночасье потерять часть капитала. При том что в целом рынок может быть в бычьей стадии. Учитывая эти риски ETF стоит очень осторожно инвестировать в фонды которые содержат в своем составе ETN.

Риск отключения ETF

Невзирая на то, что на рынке торгуется более 3000 ETF (и это только в США!), десятки фондов закрываются ежегодно. По данным Bloomberg и Fidelity, за последние 5 лет закрывалось порядка 150 ETF в год… Покупая «эксклюзивные» фонды вы можете оказаться за боротом, если это направление не наберет (утратит) популярность и управляющая компания решить закрыть ETF.

В случае закрытия инвесторам выплачивают соответствующие денежные средства, однако есть ряд издержек и промедлений во времени. Кроме того, если вы иностранный гражданин (для США, например) процедура может быть более сложной. Также закрытие фонда предполагает фиксацию прибыли и соответственно создает налоговый прецедент. Эти риски ETF хотя и не являются критичными, могут сильно снизить доходность вашего портфеля.

Риск «взлома» ETF (иногда переводится как «риск поломки»)

ETF позволяет через доступный инвестору фондовый рынок инвестировать в различные страны, регионы или сферы и при этом отслеживает индексы или иные активы, которые находятся у него в составе. В то же время сам ETF не может гарантировать стабильную ситуацию на том или ином рынке или в сфере… В таких ситуациях говорят о «взломе» ETF, он «ломается» и цены выходят из-под контроля, так как управляющий активами не может отслеживать портфель исходя из рыночной ситуации. Как правило — это характерно для международных рынков.

Например, летом 2015 года Афинская фондовая биржа закрылась более чем на месяц, а ETF Global X MSCI Greece ETF (NYSEARCA: GREK) торговался со значительной премией к стоимости чистых активов. Рыночные цены базовых ценных бумаг не были доступны, пока рынок был закрыт, поэтому ETF пришлось оценивать на основе доступной информации, которая была ограниченной. Если бы инвесторы хотели выйти, их ожидали бы потери денег при продаже.

Аналогичные ситуации могут быть и в ETN, и в товарных ETF, когда (по разным причинам) продукт прекращал выпуск новых акций. В этом случае инвесторов неминуемо ждет потеря денег при закрытии таких позиций. Несмотря на кажущуюся маловероятность, риски ETF по «взлому» происходят с завидной ергулярностью.

Риск переполненной торговли

Переполненный торговый риск заключается в том, что по мере предоставления через ETF доступа к специфическим сферам и нишам, существенно снижается ликвидность и возрастает вероятность потери части вложенных средств. ETF нередко открывают крошечные уголки финансовых рынков, где есть инвестиции, которые предлагают реальную ценность для инвесторов. Но это представляет определенные риски.

Например, сфера банковских кредитов. Если всего 5 лет назад большинство инвесторов даже не слышали об ETF на банковские кредиты, то сегодня по данным SEC более 15 миллиардов долларов инвестировано в ETF банковских займов. Данная сфера имеет реальные ограничения по ликвидности, а если деньги уйдут из данного сектора, может существенно пострадать доходность и то что вы участвуете в этом через ETF – вас не спасет. Эти риски ETF нечасто обсуждаются, но ситуация в экономике влияет на процентные ставки, а те в свою очередь на банковское кредитование. Аналогичные цепочки связей могут быть и в других сферах, например по различным сырьевым товарам.

Торговый риск ETF

Как и любая акция, ETF имеет спред, который может варьироваться от одного цента до многих долларов. Спреды могут меняться и со временем могут быть больше или меньше. В этом смысле ликвидность ETF (о которой мы говорили в разрезе недостатков) может быть поверхностной. На практике ETF может продавать первые 100 акций шириной в один цент, но, чтобы быстро продать 10 000 акций, вам, возможно, придется заплатить квартальный спред.

К счастью для большинства обычных инвесторов данный риск ETF не особо актуален ввиду отсутствия таких объёмов торгов. Однако это нужно учитывать при покупке «редких» или «специфических» ETF, где ситуация может воссоздаться уже на уровне 100+ акций и это приведет к снижению ликвидности и увеличению накладных расходов. Нужно понимать, что такие риски ETF имеются даже по тем сегментам, где казалось бы их быть не может (например, малопопулярные ETF на отдельные европейские акции, акции компаний Азии и т.п.).

Налоговый риск по ETF

Налоговый риск ETF – это традиционно риск №1 или №2 для западной литературы по инвестированию. Однако в рамках нашего обзора он вынесен последним. Причина кроется в том, что налоговое законодательство Украины и большинства стран не так разветвлено, как законодательство США. И то, что у нас автоматически облагается стандартным налогом (например, налогом на доходы физических лиц), в США имеет десятки вариаций.

Соответственно, определенные виды ETF имеют свою налоговую специфику. Например, SPDR Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD) который держит золотые слитки и почти идеально отслеживает цену на золото юридически не является акцией в классическом понимании для налогового законодательства США. Поэтому, лица в налоговой юрисдикции США вместо того, чтобы платить выгодную долгосрочную ставку налога на прирост капитала, при продаже этого ETF будут платить 28% налога независимо от того, как долго они владели акциями данного фонда.

Получается, что в отдельных случаях налоговый риск может напрочь перечеркнуть ожидаемую доходность даже при очень хорошем росте стоимости одного ETF. И это повод задуматься, если у вас специфические ставки по налогообложению инвестиционной деятельности.

Как обойти риски ETF или эффективно управлять ими?

Эффективное управление рисками при инвестировании в ETF начинается с диверсификации. Комбинируя фонды различных классов активов, таких как акции, облигации и сырьевые товары, инвестор снижает зависимость от одного сегмента рынка. Географическая диверсификация также играет ключевую роль: распределение средств между развитыми и развивающимися рынками уменьшает влияние экономических потрясений в отдельных странах.

Кроме того, важно следить за комиссиями фонда, так как высокие расходы могут снизить долгосрочную доходность. Хеджирование через инвестиции в защитные активы, такие как золото или государственные облигации, помогает смягчить потери во времена рыночной нестабильности. Постоянный мониторинг портфеля и регулярное ребалансирование обеспечивают соответствие стратегии текущим рыночным условиям.