Многие инвесторы, начиная свой путь на фондовом рынке, выбирая те или иные активы путают их по тикерам, а иногда даже по сути или назначению самого актива. По данным на 2025 год, более 40% новичков в инвестициях ошибочно считают, что ETF и ETN — это одно и то же, из-за чего покупают активы, не соответствующие их целям и уровню риска. Такое заблуждение может привести к неожиданным потерям или упущенной выгоде, особенно если не учитывать ключевые особенности каждого инструмента.
В этой статье мы разберемся, в чем отличие ETF от ETN, чтобы вы могли принимать осознанные решения. Мы рассмотрим их структуру, риски, преимущества и примеры, а также дадим практические советы, как понять, во что вы инвестируете — ETF или ETN.
Это поможет избежать типичных ошибок и построить портфель, который действительно работает на вас.
Почему важно разделять понятия ETF и ETN?
Сегодня рынок инвестиций предлагает множество инструментов для заработка на ценных бумагах, и среди них особое место занимают ETF и ETN. По данным на 2025 год, объем глобального рынка ETF превысил 10 триллионов долларов, в то время как ETN, хотя и менее популярны, привлекают внимание благодаря своей уникальной структуре. Однако между этими инструментами есть принципиальные различия, которые влияют на доходность и риски. Непонимание этих особенностей может привести к неверным инвестиционным решениям, особенно для новичков.
Разделение понятий ETF и ETN важно не только для правильного выбора инструмента, но и для управления рисками. Эти продукты часто путают из-за схожих названий и целей, однако их структура, механизм работы и уровень надежности отличаются. Давайте разберем каждый из них подробнее, чтобы понять, чем отличается ETF от ETN и как это влияет на ваши инвестиции.
Что такое ETF и каковы его особенности
ETF (Exchange-Traded Fund) — это биржевой инвестиционный фонд, который торгуется на фондовой бирже, как обычные акции. Его цель — отслеживать определенный индекс, сектор или товар, например, S&P 500 или золото. ETF состоит из портфеля активов — акций, облигаций или сырьевых товаров, которые физически принадлежат фонду. Это делает его прозрачным инструментом: инвестор всегда знает, во что вложены деньги. Подробнее об этом вы можете прочесть в статье «Что такое ETF и каковы его особенности» в справочнике.
Если кратко уточнить, то среди особенностей ETF — низкие комиссии (в среднем 0,1-0,5% в год), высокая ликвидность и возможность диверсификации. Например, приобретая SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY), вы инвестируете сразу в 500 крупнейших компаний США. ETF торгуются в течение дня, что позволяет быстро реагировать на изменения рынка. Однако их доходность напрямую зависит от динамики базового актива.
Что такое ETN и каковы его особенности
ETN (Exchange-Traded Note) — это биржевая нота, представляющая собой долговое обязательство, выпущенное банком или финансовой компанией. В отличие от ETF, ETN не владеет активами напрямую, а обещает выплатить доходность, привязанную к индексу или активу. Это делает ETN скорее производным инструментом, чем фондом. Например, iPath S&P 5002019 GSCI Commodity Index ETN (NYSE: GSG) отслеживает индекс сырьевых товаров, но его стоимость зависит от кредитоспособности эмитента.
Особенности ETN включают отсутствие затрат на управление портфелем, что снижает комиссии, и точное соответствие индексу без отклонений. Однако ключевой риск — это кредитный риск эмитента: если банк обанкротится, инвесторы могут потерять вложения, даже если базовый индекс растет.
В чем отличие ETF от ETN на практике?
Отличие ETF от ETN заключается в их структуре, рисках и способе функционирования. ETF — это фонд, владеющий реальными активами и торгуемый на бирже, тогда как ETN — необеспеченная долговая нота, зависящая от платежеспособности эмитента. Эти различия влияют на доходность, ликвидность и безопасность.
Чтобы лучше понять, чем отличается ETF от ETN, рассмотрим основные аспекты в таблице и далее разберем их на примерах.
| Характеристика | ETF | ETN |
| Структура | Фонд с реальными активами | Долговое обязательство эмитента |
| Кредитный риск | Отсутствует (зависит от активов) | Зависит от эмитента |
| Комиссии | Низкие, но выше, чем у ETN | Минимальные |
| Точность отслеживания | Может быть небольшое отклонение | Полное соответствие индексу |
Таблица 1. Сравнение ETF и ETN, их особенности и различия
Отличие №1: Структура и владение активами
Первое и самое важное отличие ETF от ETN заключается в том, что ETF физически владеет активами, такими как акции или облигации. Например, Vanguard Total Stock Market ETF (NYSE: VTI) включает тысячи акций американских компаний, и его стоимость определяется их рыночной ценой.
ETN же не имеет активов — это обязательство эмитента выплатить сумму, привязанную к индексу. Например, Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (BATS: VXX) отслеживает индекс волатильности, но не владеет активами напрямую.
Отличие №2: Кредитный риск
ETF не подвержен кредитному риску эмитента, так как его стоимость зависит только от базовых активов. Если управляющая компания обанкротится, активы фонда защищены. В случае с ETN, если эмитент, например Barclays, столкнется с трудностями, инвесторы могут потерять деньги. Это делает ETN более рискованным, особенно в периоды нестабильности.
Такое отличие ETF от ETN имеет решающее значение для консервативных и долгосрочных инвесторов. По этой причине ETN как правило не подходят для долгосрочных стратегий (но имеются и исключения).
Отличие №3: Точность отслеживания индекса
ETF иногда демонстрирует небольшое отклонение от индекса из-за затрат на управление или ребалансировку. Например, iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM) может слегка отклоняться от индекса MSCI Emerging Markets.
ETN же обеспечивает точное соответствие, так как не требует управления портфелем — доходность напрямую привязана к индексу. В этом плане данное отличие ETF от ETN скорее делает последний более желанным для тех кто стремиться к полной репликации индекса.
Отличие №4: Налогообложение и выплаты
Отличие ETF от ETN заключается также и в подходе к выплатам и налогообложению, что важно для планирования инвестиций. ETF часто выплачивают дивиденды или проценты по облигациям ежеквартально или ежегодно. Например, SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY) в 2025 выплатил дивиденды около 1,6% годовых, которые облагаются налогом в зависимости от юрисдикции. Это выгодно для тех, кто ищет регулярный доход, но увеличивает налоговую нагрузку в краткосрочной перспективе.
ETN не выплачивает промежуточных доходов, так как не владеет активами напрямую. Доход инвестор получает только при продаже или погашении ноты, что откладывает налоговые обязательства. Например, iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (BATS: VXX) не генерирует дивидендов, а прибыль зависит от изменения стоимости индекса. Это может быть преимуществом для долгосрочных инвесторов, избегающих текущих налогов, но требует учета при закрытии позиции.
История появления ETF и ETN
Чтобы глубже понять отличие ETF от ETN, полезно взглянуть на их происхождение. Первый ETF появился в 1993 году в США — это был SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY), созданный для отслеживания индекса S&P 500. Он стал популярным благодаря простоте, низким комиссиям и возможности инвестировать в широкий рынок без покупки отдельных акций. С тех пор ETF эволюционировали, охватывая сектора, commodities и даже криптовалюты.
ETN появились позже, в 2006 году, когда Barclays запустил серию iPath, таких как iPath S&P 5002019 GSCI Commodity Index ETN (NYSE: GSG). Они возникли как ответ на спрос инвесторов на инструменты с точным отслеживанием сложных индексов, включая деривативы и волатильность. Чем отличается ETF от ETN в истории? ETF изначально создавались для широкой аудитории, а ETN — как нишевый продукт для опытных инвесторов, готовых к рискам эмитента.
Что лучше ETF или ETN для инвестиций?
Выбор между ETF и ETN зависит от ваших целей, горизонта и готовности к риску. Например, SPDR Gold Shares ETF (NYSE: GLD) обеспечивает доступ к рынку золота с минимальным риском эмитента, показав доходность около 15% в 2025. С другой стороны, iPath Gold ETN (NYSE: GBUG) предлагает ту же привязку к золоту с комиссиями 0,25% (против 0,4% у GLD), но с кредитным риском эмитента.
Для долгосрочных инвесторов ETF предпочтительнее из-за надежности и диверсификации. ETN же интересен для краткосрочных спекуляций или сложных индексов, где важна точность отслеживания. Вот сравнение доходности и волатильности, а также отличие ETF от ETN в разрезе волатильности, комиссий и доходности.
| Инструмент | Средняя доходность | Волатильность | Комиссии |
| SPDR Gold Shares ETF (NYSE: GLD) | 15% | 12% | 0,4% |
| iPath Gold ETN (NYSE: GBUG) | 15,5% | 11% | 0,25% |
Таблица 2. Сравнение доходности и рисков ETF и ETN
Эти цифры показывают, что лучше ETF или ETN зависит от приоритетов: ETF обеспечивает стабильность, а ETN — чуть большую доходность с риском.
В чем принципиальное отличие ETF от ETN для инвестора?
Для долгосрочных инвесторов отличие ETF от ETN проявляется в безопасности и простоте. ETF, такие как iShares Core S&P 500 ETF (NYSE: IVV), подходят для стратегии «купи и держи», предлагая стабильную диверсификацию без зависимости от эмитента. ETN же чаще выбирают для нишевых стратегий, например, хеджирования через VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (NASDAQ: TVIX), но с учетом кредитного риска.
Если комбинировать инструменты, стоит распределить капитал: 70-80% в ETF для стабильности и 20-30% в ETN для повышения доходности в специфических секторах. Перед покупкой ETN важно изучить кредитный рейтинг эмитента (например, S&P или Moody’s), чтобы снизить риски.
Как понять, во что вы инвестируете, в ETF или ETN?
Чтобы определить, ETF или ETN перед вами, изучите описание инструмента в prospectus или на сайте эмитента. ETF указывает наличие базовых активов и структуру фонда, тогда как ETN подчеркивает долговую природу и зависимость от эмитента. Например, в документации Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ) указано, что это фонд с акциями Nasdaq-100.
Проверьте тикер и название. Как правило, ETF чаще содержат «Fund» или «Trust», а ETN — «Note». Если сомневаетесь, обратитесь к брокеру или консультанту, чтобы выбрать подходящий инструмент. Очень часто, несмотря на существенное отличие ETF от ETN, различить их на первый взгляд оказывается сложно.
Какие риски несут ETF и ETN?
ETF и ETN имеют свои уникальные риски, которые важно учитывать. Для ETF это ликвидность отдельных фондов и отклонения от индекса. Например, iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM) может терять в ликвидности на волатильных рынках, а затраты на ребалансировку иногда снижают доходность. Однако эти риски минимальны по сравнению с ETN.
ETN несет не только кредитный риск, но и рыночный риск при низкой ликвидности, а также сложность понимания базового индекса. Например, VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (NASDAQ: TVIX) может быть сложным для новичков из-за двойного левериджа и специфики волатильности, а его цена сильно зависит от спроса и предложения.
Примеры портфелей с применением ETF и ETN
Комбинирование ETF и ETN позволяет создать сбalансированный портфель. Рассмотрим три варианта, которые покажут суть для большинства типичных ситуаций которые могут быть у инвесторов. При этом не забывайте про отличие ETF от ETN и вытекающие из этого последствия.
| Доля портфеля | Инструмент / название | Описание |
| 60% | Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ: BND) | Облигации США |
| 40% | iShares Core MSCI EAFE ETF (BATS: IEFA) | Акции развитых рынков |
Таблица 3. Пример консервативного портфеля с ETF
| Доля портфеля | Инструмент / название | Описание |
| 50% | ARK Innovation ETF (NYSE: ARKK) | Инновационные компании |
| 30% | iPath Series B S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (BATS: VXZ) | Волатильность |
| 20% | Energy Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLE) | Энергетика |
Таблица 4. Пример агрессивного портфеля с ETF и ETN
| Доля портфеля | Инструмент / название | Описание |
| 40% | iShares Core S&P 500 ETF (NYSE: IVV) | Стабильные акции США |
| 30% | Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ: BND) | Облигации США |
| 30% | iPath Bloomberg Commodity Index Total Return ETN (NYSE: DJP) | Сырьевые товары |
Таблица 5. Пример сбалансированного портфеля с ETF и ETN
Эти примеры показывают, как сочетать стабильность ETF с потенциалом ETN.
Вместо выводов про отличие ETF от ETN
Отличие ETF от ETN — это ключевой фактор, влияющий на ваши инвестиции. ETF предлагает надежность и прозрачность, тогда как ETN привлекает низкими комиссиями и точностью, но с рисками. Выбор зависит от ваших целей и готовности анализировать эмитентов. Стоит учитывать следующие важные аспекты:
- ETF подходит для долгосрочных и консервативных стратегий.
- ETN лучше для краткосрочных вложений и нишевых индексов.
- Кредитный риск — главный минус ETN.
- Комбинирование ETF и ETN балансирует портфель.
- Перед покупкой изучайте структуру и эмитента.
Понимание этих различий поможет эффективно управлять инвестициями.