Создание и выкуп акций ETF — это процесс, обеспечивающий работу фонда, поддержание его ликвидности и соответствие рыночной цены чистой стоимости активов (Net Asset Value, NAV). Этот механизм начинается с формирования самого фонда, а затем действует на регулярной основе в течение его существования. В этой статье мы рассмотрим именно процесс создания ETF.

Понимание данных особенностей также важно для понимания того, как формируется цена ETF, о чем есть отдельная статья. Далее мы рассмотрим формирование и создание ETF с нуля и в процессе его функционирования. Иными словами, процесс создания ETF можно рассматривать как с нуля (когда фонда не существовало в принципе), так и в процессе его существования (создание дополнительных паев — ETF).

как создают ETF процесс создания ETF и его запуска

Как создают ETF? Процесс создания и запуска ETF проходит ряд шагов

Как с нуля создается ETF (первичное размещение)

Процесс создания ETF включает в себя ряд шагов, после прохождения которых инвесторы могут непосредственно покупать те или иные ETF. Запуск ETF начинается с определения структуры и концепции, создания корзины активов и привлечения участников, в результати чего ETF получает листинг на бирже. Важно понимать что участие отдельных игроков рынка не заканчивается листингом, и некоторые субъекты и дальше принимают участие в процессе создания ETF (уже во время его функционирования).

Процесс создания ETF включает в себя таки шаги (далее рассмотрим их чуть детальнее):

  • Определение концепции и структуры фонда
  • Создание корзины активов
  • Привлечение авторизованных участников (AP)
  • Создание блоков ETF (Creation Units)
  • Листинг на бирже

Определение концепции и структуры фонда

Эмитент ETF разрабатывает концепцию фонда, определяя индекс или набор активов, которые он будет отслеживать. Это может быть индекс акций, облигаций, сырьевых товаров или иной базовый портфель. Например, для SPDR S&P 500 ETF (NYSE: SPY) эмитент выбрал индекс S&P 500, представляющий 500 крупнейших компаний США.

Создание корзины активов

Эмитент определяет, какие активы будут включены в начальный портфель фонда. Корзина активов должна точно соответствовать структуре отслеживаемого индекса.

Привлечение авторизованных участников (AP)

Авторизованные участники — это крупные институциональные инвесторы или маркетмейкеры, такие как банки или брокерские компании, которые помогают эмитенту собрать корзину активов. AP играют ключевую роль в запуске ETF, предоставляя стартовый капитал или базовые активы.

Создание блоков ETF (Creation Units)

AP передают корзину активов эмитенту ETF. Взамен они получают крупные партии акций фонда (обычно 50,000–100,000 акций), известные как блоки создания (Creation Units). Эти акции затем выводятся на биржу.

Листинг на бирже

Акции ETF становятся доступными для торговли на бирже. С этого момента инвесторы могут покупать и продавать их в режиме реального времени, как обычные акции.

Как работает процесс создания и выкупа акций во время существования ETF

После запуска фонда процесс создания и выкупа акций продолжает действовать, чтобы поддерживать ликвидность ETF и стабильность его цены. При этом выделяют два вида активности которые заключаются в следующем:

  • Создание акций ETF (Creation)
  • Выкуп акций ETF (Redemption)

Создание акций ETF (Creation)

Когда спрос на акции ETF растет и цена начинает превышать NAV, AP инициируют процесс создания новых акций (то есть фактически процесс создания новых ETF):

  • AP собирают корзину активов, которые соответствуют структуре портфеля ETF (например, акции индекса S&P 500).
  • Эту корзину они передают эмитенту фонда.
  • Взамен AP получают новые акции ETF, которые могут быть проданы на рынке, снижая дисбаланс между ценой и NAV.

Выкуп акций ETF (Redemption)

Если предложение акций ETF превышает спрос и рыночная цена становится ниже NAV, AP начинают процесс выкупа:

  • AP покупают акции ETF на рынке и возвращают их эмитенту.
  • Взамен они получают корзину базовых активов фонда.
  • Это уменьшает количество акций ETF на рынке, выравнивая цену с NAV.

Пример работы механизма или как регулируют ETF

Предположим, инвесторы массово покупают акции iShares MSCI Emerging Markets ETF (NYSE: EEM), что приводит к росту рыночной цены выше NAV. AP видят арбитражную возможность, включается процесс создания ETF:

  • Они покупают корзину акций, входящих в индекс MSCI Emerging Markets, и передают ее эмитенту.
  • Эмитент выпускает новые акции EEM, которые AP продают на рынке по более высокой цене, выравнивая дисбаланс.

В случае снижения спроса на ETF процесс происходит в обратном направлении: AP возвращают акции EEM эмитенту и получают корзину базовых активов, снижая предложение акций ETF на рынке.

Этап Действия
Создание AP передает корзину активов эмитенту, получает новые акции ETF и продает их на бирже.
Выкуп AP выкупает акции ETF с рынка, передает их эмитенту и получает корзину базовых активов.

Значение механизма создания ETF для инвесторов

  1. Стабильность цены. Процесс создания и выкупа поддерживает рыночную цену ETF вблизи NAV, минимизируя расхождения.
  2. Высокая ликвидность. Даже при низком объеме торгов на бирже механизм создания и выкупа обеспечивает достаточную ликвидность через участие AP.
  3. Эффективность отслеживания. Механизм помогает минимизировать tracking error — расхождение между доходностью ETF и базового индекса.

Процесс создания ETF и выкупа акций — это ключевой элемент их успешного функционирования. Он обеспечивает ликвидность, стабильность цены и точность отслеживания базового индекса, делая ETF привлекательным инструментом для инвесторов.

Этот механизм показывает, как сложная структура ETF позволяет им оставаться доступными, надежными и эффективными даже в условиях волатильного рынка.

Category: Wiki