Биржевые инвестиционные фонды или сокращенно ETF — это ценные бумаги, которые отражают динамику индексов, акций, облигаций или других активов. Понимание того, как формируется их цена, помогает инвесторам принимать взвешенные решения. Давайте разберём этот процесс на примерах конкретных фондов и расчётах. Также посмотрим какие именно факторы влияют на стоимость одного пая, и как формируется цена ETF.
Формулы которые приводятся далее помогают понять механику расчета рыночной стоимости одного ETF, однако у инвесторов нет никакой необходимости вручную считать цену ETF, так как это делается в моменте. Однако в любом случае полезно понимать как это происходит и почему стоимость ваших инвестиций в ETF меняется.
Как формируется цена ETF или механизм ценообразования
Цена ETF определяется двумя ключевыми компонентами: чистой стоимостью активов (NAV) и рыночной ценой, которая складывается на бирже. При этом вопрос цены лишь один из немногих объясняющих механизм работы ETF на фондовом рынке, но он безусловно один из ключевых. Итак, что же такое чистая стоимость активов (NAV) и рыночная цена, и как они влияют на процес формирования цены ETF?
Чистая стоимость активов (Net Asset Value, или сокращенно — NAV) — это стоимость всех активов фонда за вычетом обязательств, делённая на количество выпущенных акций. Формула для расчёта выглядит так:
Рассмотрим пример. Допустим, ETF фонда SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEARCA: SPY) состоит из 500 акций индекса S&P 500. Предположим, что общая стоимость активов фонда составляет $400 млрд, а обязательства — $2 млрд. Если в обращении находится 1,1 млрд акций, то NAV будет рассчитан так:
Так как ETF торгуется на бирже в течение дня, его рыночная цена зависит от спроса и предложения. Допустим, на бирже ETF SPY сейчас продаётся по $362, что чуть выше NAV. Такое небольшое отклонение — результат активности трейдеров.
Стоит отметить, что расчет NAV не дает полного понимания того, как формируется цена ETF.
Роль маркетмейкеров и арбитража в формировании цены ETF
Маркетмейкеры — это крупные финансовые институты, поддерживающие ликвидность и корректирующие цену ETF. Они обеспечивают равновесие между NAV и рыночной ценой за счёт арбитражных операций.
- Если цена ETF превышает NAV (например, рыночная цена SPY — $365, а NAV — $361,82), маркетмейкеры продают акции фонда и покупают базовые активы. Это снижает цену ETF.
- Если рыночная цена ниже NAV (например, $358), маркетмейкеры покупают ETF и продают активы фонда, выравнивая цену.
Таким образом, арбитраж поддерживает баланс и не даёт цене отклоняться слишком далеко от реальной стоимости активов.
Влияние компонентов ETF на процесс ценообразования
Влияет ли специфика состава ETF, то есть его компоненты на то, как формируется цена ETF? Да, безусловно влияют. В зависимости от того, что находится в структуре фонда, тем или иным образом формируется цена ETF. Это очень важно понимать, так как разные типы фондов могут иметь различные причины изменения цены одного пая. Цена ETF зависит от динамики стоимости базовых активов.
Рассмотрим разные категории фондов с примерами, чтобы понять как формируется цена ETF.
Акционные ETF
Например, фонд Invesco QQQ Trust (QQQ) отслеживает индекс NASDAQ-100, включающий акции крупнейших технологических компаний. Если акции таких гигантов, как Apple (AAPL) или Microsoft (MSFT), растут, NAV и цена QQQ увеличиваются.
Облигационные ETF
Например, фонд iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) инвестирует в долгосрочные государственные облигации США. Если процентные ставки растут, стоимость облигаций падает, что приводит к снижению NAV TLT.
Сырьевые ETF
Например, фонд SPDR Gold Shares (GLD) отслеживает цену на золото. Если стоимость золота на мировом рынке увеличивается на 2%, NAV и цена GLD также вырастут на аналогичную величину.
Спреды и комиссии
Спред — это разница между ценой покупки и продажи ETF на бирже. Чем выше ликвидность фонда, тем уже спред. Для популярных фондов, таких как SPY или QQQ, спред обычно составляет менее 0,01%.
Комиссии фонда (TER) влияют на доходность в долгосрочной перспективе. Например, TER фонда SPY — 0,09% в год. Это означает, что инвестор с капиталом $10 000 заплатит около $9 комиссии за год
Пример расчёта цены ETF в реальном времени
Для того чтобы обобщить приведенные выше моменты, давайте посмотрим Как формируется цена ETF на примеры известного фонда Invesco QQQ Trust, Series 1 (NASDAQ: QQQ), который отслеживает NASDAQ-100 Index®. Допустим, инвестор хочет рассчитать NAV фонда QQQ на основе предполагаемых данных.
Если общая стоимость всех акций фонда составляет $200 млрд, обязательства — $1 млрд, а количество акций в обращении — 0,6 млрд:
Если рыночная цена на бирже составляет $332, то премия составляет:
Такое небольшое отклонение является нормальным и показывает, что цена ETF тесно коррелирует с NAV.
Таким образом становиться понятно, как формируется цена ETF. Как вы поняли, формирование цены ETF — это сложный и динамичный процесс, основанный на NAV и рыночной активности. Механизмы арбитража и роль маркетмейкеров обеспечивают стабильность цен и отражение реальной стоимости активов. Понимание этих факторов позволяет инвесторам более точно оценивать риски и принимать взвешенные инвестиционные решения.